SFDR 2.0: EU:n kestävän rahoituksen tiedonantosääntely uudistuu perusteellisesti

Kestävän rahoituksen tiedonantoasetus, joka tuli sovellettavaksi maaliskuussa 2021, luotiin lisäämään läpinäkyvyyttä siihen, miten rahoitustuotteet huomioivat ympäristön ja yhteiskunnan.

Käytännössä asetus johti kuitenkin toisenlaiseen lopputulokseen: markkinoille muodostui epävirallinen luokittelujärjestelmä, joka rakentui artiklojen 8 ja 9 varaan tavalla, jota komissio ei alun perin tarkoittanut. Järjestelmää on arvosteltu laajalti sen monimutkaisuuden ja epäjohdonmukaisuuden vuoksi.

Komissio julkaisi 20. marraskuuta 2025 virallisen lainsäädäntöehdotuksen nykyisen kehyksen korvaamiseksi. Niin kutsuttu SFDR 2.0 etenee parhaillaan EU:n lainsäädäntöprosessissa. Kun uudistus vahvistetaan, EU:ssa toimivien varainhoitajien on käytävä läpi käytännössä koko rahastovarantojensa luokittelu, dokumentaatio ja markkinointiviestintä.

Rakenteellinen muutos: tiedonannosta tuoteluokitteluun

SFDR 2.0:n keskeisin uudistus on rakenteellinen. Nykyinen portaittainen tiedonantomalli, jossa tuotteet luokitellaan artiklan 6, 8 tai 9 mukaan sen perusteella miten ne integroivat kestävyystekijät, korvataan muodollisella tuoteluokittelujärjestelmällä.

Uudessa kehyksessä on kolme erillistä kategoriaa, joista jokaiseen liittyy sitovat vähimmäissijoituskynnykset ja määritellyt kelpoisuusehdot.

Artikla	Kategoria	Kynnysarvo	Kuvaus
Uusi artikla 9	Kestävä	Väh. 70 %	Varat sijoitetaan määritellyn kestävyystavoitteen mukaisesti.
Uusi artikla 8	Siirtymä	Väh. 70 %	Varat sijoitetaan yhtiyöihin, jotka ovat uskottavasti siirtymässä kohti kestävää toimintaa.
Uusi artikla 7	ESG-perustaso	Väh. 70 %	Varat sijoitetaan huomioiden ESG-tekijät pelkkää riskienhallintaa laajemmin.
Luokittelematon	Ei kestävyys-väitteitä	—	Velvoite perustason kestävyysriskien julkistamiseen. Kestävyyteen viittaava markkinointi ei ole sallittua.

Tuotteet, jotka eivät täytä minkään kategorian ehtoja, voivat edelleen julkistaa, miten kestävyysriskit otetaan sijoituspäätöksissä huomioon – kuten kaikkien tuotteiden on nykyisen artiklan 6 nojalla tehtävä. Ne eivät kuitenkaan saa käyttää kestävyyteen viittaavia termejä tuotteidensa nimissä tai markkinointimateriaalissa.

Muut keskeiset muutokset

 

PÄÄASIALLISET HAITTAVAIKUTUKSET (PAI)

Nykyisten sääntöjen mukaan yli 500 henkilöä työllistävien rahoitusmarkkinatoimijoiden on julkaistava yritystasolla lausuma siitä, miten niiden sijoituspäätöksissä huomioidaan keskeiset haitalliset vaikutukset (Principal Adverse Impacts, PAI). SFDR 2.0 luopuu tästä yritystason velvoitteesta kokonaan. Sen sijaan tuotetason PAI-tiedonantovaatimukset säilyvät edelleen uuden artiklan 7 ja 9 mukaisille rahastoille.

 

TIEDONANTOJEN MUOTO

Nykyistä sääntelykehystä on arvosteltu erityisesti tiedonantojen liiallisesta pituudesta ja teknisestä monimutkaisuudesta. SFDR 2.0 vastaa tähän asettamalla selkeän rajoituksen: luokiteltujen tuotteiden esisopimusvaiheen tiedotteet sekä määräaikaisraportit saavat olla enintään kahden sivun mittaisia. Samalla nykyiset Regulatory Technical Standards -vaatimukset, jotka määrittelevät tiedonantolomakkeiden rakenteen, kumotaan ja korvataan yksinkertaisemmalla raportointimallilla.

 

SOVELTAMISALAN MUUTOKSET

Salkunhoitopalvelut sekä sijoitusneuvontaa tarjoavat talousneuvojat rajataan SFDR 2.0:n soveltamisalan ulkopuolelle. Kyseessä on merkittävä muutos varainhoidon ja neuvontapalveluiden toimijoille, jotka kuuluvat nykyisin asetuksen piiriin. Ehdotuksen mukaan myös salkunhoitoa tarjoavat pankit ja sijoituspalveluyritykset jäävät jatkossa sääntelyn ulkopuolelle.

 

EI SIIRTYMÄSUOJAA

Valtaosa nykyisistä tuotteista ei saa siirtymäsuojaa. Kaikki rahastot, jotka kuuluvat tällä hetkellä SFDR 1.0:n piiriin, riippumatta siitä, ovatko ne artiklan 8 vai 9 mukaisia, on saatettava uuden sääntelyn vaatimusten mukaisiksi sen voimaantulon jälkeen. Poikkeuksen muodostavat ainoastaan suljetut rahastot, jotka on perustettu ja joiden markkinointi on aloitettu ennen SFDR 2.0:n voimaantuloa.

“Lähes 50 prosenttia EU:n hallinnoimista varoista on luokiteltu artiklan 8 tai 9 mukaisiksi. Ne edustavat yli 60:tä prosenttia EU:n rahastoista.”

— Euroopan komissio, marraskuu 2025

 

Komission arvion mukaan noin puolet nykyisistä artiklan 9 rahastoista pystyisi saavuttamaan uuden kestävä-kategorian edellyttämän 15 prosentin EU-taksonomia-kynnysarvon. Tämä tarkoittaa, että huomattavaan osaan rahastoista kohdistuu paine siirtymisestä alempaan luokkaan.

Aikataulu

20.11.2025	Euroopan komissio julkaisee SFDR 2.0 -lainsäädäntöehdotuksen.
2026	Euroopan parlamentti ja neuvosto käsittelevät ehdotusta; trilogineuvottelujen odotetaan alkavan.
Loppuvuosi 2026 – alkuvuosi 2027	Lopullinen teksti odotetaan vahvistettavan; 18 kuukauden siirtymäaika alkaa asetuksen voimaantulosta.
2027–2028	Komission suunnittelema käynnistysvaihe; rahastot sopeuttavat rakenteitaan ja asiakirjojaan.
Vuodesta 2028	SFDR 2.0 tulee täysimääräisesti sovellettavaksi useimpiin sääntelyn piiriin kuuluviin tuotteisiin.
Tammikuusta 2028	Tuotteiden tiedot on toimitettava Euroopan yhteiseen sähköiseen tietopisteesään (ESAP).

 

Mitä muutokset tarkoittavat rahastonhoitajille

Käytännössä kiireellisin tehtävä on olemassa olevien tuotteiden uudelleenluokittelu.

Rahastonhoitajien on

• arvioitava jokainen rahasto uusien luokittelukriteerien perusteella,
• päivitettävä rahastoesitteet ja markkinointimateriaalit sekä
• ratkaistava, täyttävätkö nykyiset artiklan 8 tai 9 mukaiset tuotteet uudet sitovat vaatimukset.

Mikäli vaatimukset eivät täyty, rahastot voivat siirtyä luokittelemattomaan kategoriaan ja menettää mahdollisuuden kestävyysväitteiden esittämiseen.

Kvantitatiivisten sijoituskynnysten jatkuva täyttäminen edellyttää systemaattista ja todennettavaa ESG-dataa sekä sijoituskohteiden että rahaston tasolla. Tämä asettaa merkittäviä vaatimuksia tietojärjestelmille, erityisesti toimijoille, joiden salkut ovat laajoja ja maantieteellisesti hajautuneita. Haaste korostuu yksityismarkkinoilla ja reaaliomaisuudessa, joissa data on usein vähemmän standardoitua.

Vaikka yksikkötason PAI-raportoinnin poistuminen keventää hallinnollista taakkaa, tuotetason PAI-tiedonantovaatimukset säilyvät. Ne on jatkossa integroitava kaikkien luokiteltujen rahastojen tiedonantoihin.

ESG- ja SFDR-raportoinnin automatisointi

SFDR 2.0 lisää ESG-datan hallinnan operatiivista kuormitusta. Rahastonhoitajien on rakennettava johdonmukaiset prosessit salkkuyhtiöiden ESG-tietojen keräämiseen, validointiin ja kokoamiseen tuotetason raportoinniksi, joka kestää sääntelyn kiristyvän tarkastelun.

Alkuvuonna 2026 Greenstep laajensi palveluitaan hankkimalla pohjoismaisen SaaS-yhtiö Runditin. Ratkaisu on suunniteltu pääomasijoittajien ja rahastonhoitajien käyttöön, ja se kokoaa salkkuyhtiöiden talous- ja suorituskykytiedot keskitetysti yhteen paikkaan. Samalla se selkeyttää ja yhdenmukaistaa raportointia sekä rahastojen että sijoittajien tarpeisiin.

Rundit tukee myös rakenteista ESG-tiedonkeruuta suoraan salkkuyhtiöiltä, mikä vähentää manuaalisten Excel-kierrosten ja hajanaisen sähköpostiviestinnän tarvetta. Kun data kerätään ja validoidaan keskitetysti, rahastonhoitajien on helpompi seurata sijoituskynnyksiä ja tuottaa SFDR-tiedonantoihin tarvittavat tiedot, mukaan lukien keskeiset PAI-indikaattorit, valmiisiin raportointipohjiin.

Lopuksi

SFDR 2.0:n lainsäädäntöprosessi on edelleen kesken, ja lopullinen sisältö voi muuttua Euroopan parlamentin ja neuvoston käsittelyn aikana. Rahastonhoitajien kannattaa seurata kehitystä aktiivisesti ja arvioida rahastojensa asemaa ehdotettujen luokittelukriteerien valossa jo ennen asetuksen virallista hyväksymistä.

Näitä teemoja käsitellään syvällisemmin Greenstepin tapahtumassa 26. toukokuuta Helsingissä. Ilmoittaudu mukaan!Investor Reporting — Data Quality & Transparency as the Foundation of Trust

Tapahtuma on suunnattu rahastonhoitajille, jotka arvioivat SFDR 2.0:n vaikutuksia tuoteluokitteluun, tiedonantoihin ja ESG-tiedonhallintaan.

Lähteet: Euroopan komission SFDR 2.0 -ehdotus (marraskuu 2025); Paul Hastings; Sidley Austin; Herbert Smith Freehills Kramer.

Tämä artikkeli on tarkoitettu ainoastaan tiedoksi, eikä se ole oikeudellinen tai sääntelyneuvonta.